文：权衡财经研究员 朱莉
编：许辉
2020年2月28日，国家统计局发布数据显示，年末中国大陆总人口突破14亿，比上年末增加467万人。2019全年出生人口1465万人，出生率为10.48‰，至1952年以来最低；死亡人口998万人，死亡率为7.14‰；自然增长率为3.34‰。这对于主营婴儿卫生用品的杭州豪悦护理用品股份有限公司（简称：豪悦股份）并不是一个好消息。
2020年1月6日，证监会对豪悦股份招股书材料下达了反馈意见，多达52条。豪悦股份于2020年3月20日更新招股书，并就证监会指出的问题，进行了详细说明。于2020年7月16日过会，李志彪与朱威莉系配偶关系，李诗源为李志彪与朱威莉的女儿，三人为公司实际控制人。股票发行前，公司实际控制人李志彪、朱威莉和李诗源直接和间接控制公司86.21%的股份。拟公开发行总量不超过 2,667 万股，占发行后公司总股本的 25%，募资达15.48亿。
豪悦股份已然过会，但股权过于集中，最大客户参保人数从16人升至百人又再度变成0人，以零人公司贡献了1/3的豪悦销量，产能利用率不足却募资投产能否消化？这家以OEM为主，如此大市场份额押宝零人公司的豪悦股份，上市后业绩会不会变脸，投资者是否放心，将成为一个未知数？
近九成营收靠贴牌代工，单一客户依赖度高隐患大
豪悦股份作为一家国内个人卫生护理用品制造商，专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。
2017年至2019年，豪悦股份营业收入分别为7.61亿元、14.5亿元和19.53亿元，同比增长63.69%、90.48%和34.76%；归母净利润分别为0.67亿元、1.85亿元和3.15亿元，同比增长202.41%、176.19%和70.35%，业绩波幅比较大。
