一、11月资金市场回顾
11月资金市场利率波动较大，主要受税期和信用债违约事件影响，央行通过“削峰填谷”的操作来调整市场流动性水平，但资金投放总量有限，资金利率中枢较10月整体上行。
1、公开市场操作
11月央行共开展7天期逆回购操作17500亿，逆回购到期量17200亿，合计通过逆回购操作净投放资金300亿。
11月中旬和下旬，央行共进行了两次MLF一年期操作，投放长期限资金10000亿，中旬回笼部分MLF，合计净投放4000亿元。国库现金管理方面，央行按例滚动续作500亿元，但续作利率较上月上升20BP。整体来看，央行在11月以净投放4300亿元的方式调整市场资金情绪，其中期限上偏好增加长端流动性。
2、银行间存款类质押式回购市场
11月资金市场主要受月中时点和信用债市影响。上旬，在跨月后资金面回归平稳，DR007逐日回落至政策利率附近，月初时点性宽松情绪在进入中旬后开始转变。随着缴税时点临近，叠加信用债违约因素影响，流动性分层情况加大，银行间资金利率大幅攀升，虽然央行加大了净投放的操作，但资金市场缺口仍在，DR007一跃上升至2.60%附近。随后央行超额投放MLF资金，流动性分层现象有所缓解，在央行的维稳意图下，资金利率有所下行，但14天期的利率水平在进入下旬后仍延续上行，反映跨月流动性压力仍存。
3、同业存单发行
11月同业存单共发行2999只，较上月增加634只，实际发行规模18419亿，较上月减少629亿；11月到期量为18504亿元，净融资规模-85亿元。
从发行量上来看，11月发行量有所下降。净融资额有所回落，主因融资成本较高抑制了发行需求。结构上看，除1个月和12个月品种外，其余品种发行量呈现明显下行趋势，机构对跨年和长期限负债需求仍维持高位。
从发行利率上看，11月各期限发行利率中枢走高，受资金环境影响，银行间负债成本压力上升，AAA级的3M期限以上品种的利率已走出年内新高，央行有意在月末净额投放MLF，也是为市场对长端资金成本上升预期降温。
