规模继续创新高，增速虽然比2月份低0.2个百分点，但仍是过去7年来增速第二高。
广义货币是整个货币的供应量，而广义货币的增速，一般被视作印钞速度。
可见，为了推动经济复苏，央行开足了马力。我们依旧在卖力印钞，货币的闸门端已经洞开，供应非常充足。
那么需求端如何？
从M2与M1之差来看，资金活跃度低，相当一部分资金还滞留在银行系统中空转。
一般来说，M2增速大于M1，表明市场对经济悲观，实体经济中的投资机会减少，存款定期化，死钱增多，经济活力较弱，更多的钱流入金融投资市场。
从数据来看，M1的同比增速继续回落，目前是5.1%，显示企业扩张欲望在收缩。
而M2与M1形成的剪刀差高达7.6，说明相当一部分钱在银行体系内空转。
当然，从社融数据来看，信贷扩张的势头保持较好。
02 | 社融起势
社融增量好于预期，增量继续保持在5万亿以上，但仍有结构性隐忧。
央行发布数据显示，一季度社融社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。3月新增社会融资规模5.38万亿元，同比多增7079亿元，同比增速10%。
新增5.38万亿，比预期的4.42万亿要高出1万亿，也即3月社融增量是超预期的。
但是：
1、从社融增速来看，仍没有摆脱底部。
3月份的社融增速只有10%，一般来说，要达到12%以上，才能看出市场明显回暖的迹象。
2、从社融结构来看，钱依旧主要流入了央企、国企和城投。
人民币贷款，是市场经济主体获得贷款的主要途径。而社会融资规模其涵盖的范畴更广，它包含人民币贷款以及外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资等等。
一言以蔽之，社融反映的是整个社会对货币的需求。所以，看需求端，社融是最直接的数据。
从社融结构来看，14.43万亿的社融，企(事)业单位贷款增加8.99万亿元，占比62.3%。政府债券净融资1.83万亿元，占比14.3%。两者合计占比76.6%。
所谓企（事）业单位，就是央企、国企和城投。它们贷款，主要用于大基建和地方城市卖地兜底。而政府债券净融资，也即地方债，一部分用于地方基础设施建设，一部分偿还旧债。
也就是说，一季度贷款虽然有所起势，但敢大手大脚花钱的，还是了央企、国企、城投和地方政府。
而企业债券净融资8480亿元，同比还减少了4718亿元。
