2022年底，南通联亚药业股份有限公司（以下简称“联亚药业”）的琥珀酸美托洛尔缓释片在集采中中选。但因联亚药业处于保税区，药品如何通关出区内销成为问题，若无法及时出区供货，联亚药业将面临集采违约违规带来的后果，继而影响上市。而后联亚药业求助相关部门，在符合程序的前提下，该问题得到了圆满解决。
此番上市，联亚药业仍存诸多问题待解。需要指出的是，联亚药业销往境外的产品贴上的标识，却指向其经销商客户，联亚药业或存代工业务，而联亚药业对其代工模式避而不谈或“蹭”科创属性。此外，联亚药业的研发投入、研发人员占比低于行业均值，专利数量也不及其可比公司。值得一提的是，联亚药业主要产品遭遇市场规模萎缩的窘境，报告期内增收不增利背后，其将如何保持其业绩增长？
一、主要产品遭遇市场规模下滑窘境，增收不增利或“踩线”上市
可持续经营能力是企业上市不可或缺的要求。此番上市联亚药业称其营收2021年达到6.46亿元，符合其选择的科创板上市标准对于“营收超5亿元”的要求。而研究发现，联亚药业主要产品却遭遇市场规模萎缩窘境，其营业收入2022年或将“负增长”。
1.1 营收逐年增长2021年达6.46亿元，净利润增速告负上演“增收不增利”
据联亚药业签署日期为2022年9月25日的招股说明书（以下简称“招股书”），报告期内即2019-2021年以及2022年1-3月，联亚药业的营业收入分别为4.56亿元、5.65亿元、6.46亿元、1.61亿元，2020-2021年分别同比增长24.11%、14.33%。
2019-2021年以及2022年1-3月，联亚药业的净利润分别为1.21亿元、1.16亿元、0.9亿元、0.21亿元，2020-2021年分别同比增长-4.53%、-22.68%。
不难看出，2019-2021年，联亚药业营业收入逐年增长，由4亿元规模增长至超6亿元规模。然而，2020-2021年，联亚药业的净利润却持续“负增长”，或增收不增利。
1.2 冲击科创板选择的上市标准包括营收超5亿元指标，称符合上市标准
据招股书，联亚药业拟在科创板上市，选择的上市标准为“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元”。
另一面，科创属性对于营收收入的指标要求为“最近三年营业收入复合增长率≥20%，或最近一年营业收入金额≥3亿”。
对此，联亚药业表示其2021年的营业收入为6.46亿元，符合要求。
而联亚药业的未来业绩增长表现或不容乐观。
1.3 在2019-2021年营收复合增长率不足20%，2022年预测销售收入为5.5亿元
需要指出的是，据招股书，最近三年即2019-2021年，联亚药业营业收入复合增长率为19.12%。
据招股书及联亚药业出具日为2023年4月21日的《关于联亚药业首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复报告》（以下简称“首轮问询回复”），联亚药业在答复上交所对其公司估值合理性的问询时，结合其2022年业绩对其预计市值进行了测算，其中提及“联亚药业2022年销售收入5.5亿元”。
