2020年4月，新增社融3.09万亿，新增信贷1.7万亿，宽信用成效显著；社融存量同比和M2同比分别达到12%和11.1%，均保持加速势头。结构上存在以下特点：
1、企业债券融资依然亮眼，4月达到9015亿。3月31日国常会提出“引导公司信用类债券净融资比上年多增1 万亿元”，1-4月企业累计债券融资2667亿元，发行进度实际偏慢，后续月份企业债券融资平均仍将保持在9000亿以上。
2、企业短期贷款从上月8800亿的历史高点降至-62亿。这可能与4月央行再贷款再贴现政策的使用放缓有关。随着“合意”贷款需求陆续得到满足，银行进一步扩大民营和中小企业支持范围，开始面临更多纠结。4月20日，央行又下达了1万亿再贷款再贴现额度，将贷款利率定在5.5%左右，比5000亿政策的LPR+50bp（目前是4.35%）提高，以此鼓励银行更好地使用再贷款再贴现政策，进一步宽信用。
3、票据融资再度活跃，除了企业资金周转需要之外，也提示资金“套利”的可能。一季度票据融资加权平均利率比去年四季度降低0.32个百分点至2.94%，而6个月和1年期理财产品收益率仍可达到4%左右。截至一季度末，全国商业银行结构性存款余额创11.67万亿新高，较去年末猛增2.07万亿，其中单位存款占58.5%，也提供了相关证据。结合4月企业存款偏强、居民和财政存款偏弱来看，企业确有存款套利之嫌，这可能触发监管反弹。
4、企业和居民的中长期贷款均较稳定。企业中长期贷款主要对应基建项目，一季度地方专项债发行后，需要配套融资跟进，尤其是4月地方专项债额度处于衔接期，更强化了对银行信贷资金的依赖；居民中长期贷款主要对应房地产销售，目前房地产销售恢复情况良好，疫情并未对购房需求产生根本影响。
