货币流向取决于不同领域的相对收益率。
提要
随着世界各国宽松货币政策的实施，全球性资产泡沫可能变得越来越大。应对的措施有两种，也会产生两种不同的结果。第一种措施，停止宽松经济政策，其结果，以危机方式刺破资产泡沫，然后资金回到实体经济中去，经济实现稳步复苏和增长。第二种措施，继续采取宽松经济政策，其结果，资产泡沫继续存在，全球经济陷入滞胀，即经济增长停滞不前。
世界经济运行中出现诸多奇怪现象。所谓奇怪的经济现象就是用传统的经济理论难以解释这些经济现象。比如，次贷危机以来，以发达国家为首的世界各国大量投放货币，却未引起统计意义上的通货膨胀率上升，不少国家在一定时期甚至出现实质上的通货紧缩。而货币数量论认为货币供应增长会导致通货膨胀率上升，因此，传统货币数量论以及现代货币数量论无法解释这种经济怪象以及其他一些经济怪象，需要提供一种新的理论分析框架，即新兴货币数量论，对其进行解释。
从传统货币数量论到现代货币数量论
美国经济学家米什金指出，古典经济学家在19世纪末20世纪初发展起来的货币数量论，是一种探讨总收入的名义价值如何决定的理论，该理论最重要的特点是它认为利率对货币需求没有影响。古典经济学家提出的传统货币数量论对货币需求、货币数量变化与物价变化进行了解释。但观察到货币数量变化与物价变化存在密切关系的货币理论还可以追溯到更早。最早创立传统货币数量论的学者是法国重商主义者吉恩·鲍丁（Jean Bodin），他首次提出货币供应量的变化与通胀率变化密切相关。20世纪初，美国经济学家费雪与英国经济学家马歇尔、庇古分别提出现金交易理论和现金余额理论，标志传统货币数量理论的真正确立。
