昨天，拼多多发布了2020年第二季度财报。这一季拼多多在营收增长上都还不错，亏损也大幅收窄，用户数也和阿里进一步拉近，在营收上也与市场预期大致持平，不过，拼多多股票却大跌了超过13%。媒体报道纷纷用蒸发掉一个B站来形容这次财报公布后的市值跌损。
财报几项关键数据看起来都可圈可点，但股价却大幅下跌，原因可能在于，这一季的拼多多让很多人有点看不懂了。
此前我们对于拼多多的印象是，不计成本的做补贴，尤其是那些高客单价商品，用补贴换增长，以此来树立高端形象、拉升客单价。
不过从这个季度财报来看，拼多多似乎变了。
亏损的收窄是拼多多这一季财报的一个重点。Q2归属普通股股东的净亏损为人民币8.933亿元（约合1.273亿美元），相比之下上年同期归属普通股股东的净亏损为人民币10.033亿元。
不按照美国通用会计准则，归属普通股股东的净亏损为人民币7720万元（约合1090万美元），相比之下上年同期归属普通股股东的净亏损为人民币4.113亿元。
用户数方面，拼多多的增速依然是同期发布财报的几家电商中最好的一个。
截至2020年6月30日，平台年活跃买家数达6.832亿，较去年同期的4.832亿，单季新增5510万活跃买家，创上市以来最大单季增长，增幅为41%，与前几个季度基本持平。
前日发布财报的阿里，中国零售市场部分年度活跃消费者为7.42亿，单季净增净1600万。这样一来，两家公司从上一季度的相差0.98亿，进一步缩小到了0.588亿。
用户规模增长的同时，平台的用户活跃度也同步增长。二季度，拼多多APP平均月活跃用户达5.688亿，同比增长55%，单季增长8140万。
看到这里似乎一片美好，但再看营收和GMV，尤其是GMV增幅的大幅降低，就有点迷了。
营收方面，Q2拼多多实现营收121.93亿元，较去年同期的72.90亿元增长67%。营收的增长主要得益于在线营销服务营收的增长。
从财报中来看，Q2在线营销服务贡献了110.547亿元（约合15.647亿美元）的营收，较上年同期的人民币64.671亿元增长71%。
增长主要来自于疫情后恢复带来的商户广告需求的增长，拼多多财务副总裁马靖表示，“本季度，我们注意到商户广告需求出现健康复苏。除了商家将营销支出推迟到6月份之外，我们还将这种增长归因于更高的用户参与度和更具吸引力的广告产品带来的更高回报。”
营收增幅虽好于上一季度的44%，但相比之前来说依然不算太好，从下图中可以看出，拼多多自公布财务数据以来，营收增幅就未低于过100%。
