时代商学院研究员 孙沐霖
对电力行业来说，依赖大客户似乎是企业“通病”，而浙江晨泰科技股份有限公司（以下简称“晨泰科技”）将这一“通病”表现得淋漓尽致。
上交所官网显示，2020年12月3日，晨泰科技的IPO审核已进入问询阶段，拟登陆科创板。晨泰科技主要从事电力计量系列产品的研发、生产、销售，主要产品为智能电表。
时代商学院查阅其招股书发现，晨泰科技近8成的营业收入来自国家电网和南方电网，但晨泰科技无法获得稳定的订单，导致其业绩波动剧烈，应收账款也居高不下，甚至一度超过当期营业收入。
1月6日，时代商学院就相关问题向晨泰科技发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。
一、客户集中度高，业绩大幅波动
晨泰科技的主要产品为智能电表，包括单相智能电表和三相智能电表，其他产品还包括通信单元、充电桩、用电监测产品等。
招股书显示，晨泰科技的业绩并不稳定，波动较大。2017—2020年1—6月，晨泰科技的营业收入分别为3.38亿元、2.34亿元、3.08亿元和1.02亿元；归属于母公司所有者的净利润（以下简称“归母净利润”）分别为3084.68万元、1216.2万元、5896.4万元和1160.27万元。
从经营业绩看，2018年晨泰科技的营业收入、归母净利润较上年度分别减少了30.99%、60.57%，经营业绩无法持续稳定增长。时代商学院查阅其招股书发现，这主要由于晨泰科技的客户集中度高，营业收入主要依赖国家电网、南方电网及其下属的网省公司。
报告期内，晨泰科技来自国家电网和南方电网的合计收入分别为3.16亿元、2.04亿元、2.47亿元和7827.83万元，占主营业务收入比重分别为93.65%、87.56%、81.27%和77.95%。
晨泰科技表示，2018年，公司的主营业务收入较上年度减少1.05亿元，下降了30.99%，主要是未能获得南方电网的招标项目所致。
晨泰科技主要向国家电网和南方电网提供智能电表产品，均通过招投标的形式获取业务订单。然而，晨泰科技并没有能力持续稳定中标，如图表1所示，相较于其他5家同行可比公司，晨泰科技的国家电网中标金额排名比较靠后，报告期内其排名分别为28名、24名、22名和41名。
此外，在2017年南方电网下属网省公司自主招标期间，晨泰科技的中标金额仅750万元。虽然2019年晨泰科技获得了南方电网1.26亿元的中标金额，但2020年1—6月其中标金额仅2368.19万元。
可见，晨泰科技2020年上半年的中标情况并不理想，而该公司每年的收入主要来自于上年度和当年度的中标批次产品，预计2020年晨泰科技的经营业绩难言乐观。
目前，我国智能电表市场集中程度较低，市场竞争激烈，而晨泰科技的中标排名靠后，与其产品竞争力不足不无关系。招股书显示，晨泰科技拥有8项发明专利，而同行公司如煜邦电力（A04361.SH）、西力科技（A03996.SH）的发明专利数量分别为20项和18项。
