近年来，中国医药行业进行了诸多大刀阔斧的改革，原料药行业是医保控费以及集中带量采购中少有的受利好产业。因为，原料药不仅不受制于国内医保控费，集中采购还弱化了产业链中销售的作用，使得原料药公司可以借助集中采购，向下游制剂延伸产业链，收入获得了更多提升空间。
未来，原料药领域的许多领先企业依托资源禀赋优势和企业长周期的技术积淀，有望不断取得突破。原料药企业在实现自身持续快速增长的同时，推动中国医药先进医药制造向全球拓展，是目前医改下兼具成长性和防御性的选择。2021年4月9日，共同药业（300966.SZ）在深圳证券交易所创业板上市，作为甾体药物龙头到底有哪些看点呢？
低估值高性价比龙头，有望迎来估值提升
共同药业作为一家从事甾体药物原料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为甾体药物生产所需的起始物料和中间体，是国内最大的甾体药物起始物料供应商之一。本次公司公开发行的股票数量为2900万股，发行后的总股本约为1.15亿股。发行价格为8.24元/股，对应市盈率为13.01倍。
从历史估值情况看，原料药行业整体的估值目前正处于历史低位。截止2020年底，原料药板块PE（TTM）为34倍，低于近十年历史估值均值40倍及中位数36倍，处于42%的低历史估值分位点。共同药业发行市盈率仅13.01倍，拥有很高的提升空间，公司作为行业内领先企业还可能获得一定的溢价。
图表一：原料药板块（申万）近10年来估值情况
数据来源：东吴证券研究所，格隆汇整理
从公司业绩来看，2017年至2019年公司年复合增长率为18.02%，分别为3.33亿元、4.37亿元以及4.65亿元，2017年至2019年公司净利润年复合增长率则为24.05%。公司业绩稳定性很强，并持续增长，原料药市场格局也相对稳定，预计在未来公司可以继续保持良好的盈利能力。
从近三年复合增长率的数据可以看到，共同药业净利润24.05%的数字并不算低，增速相近的公司中不乏恒瑞医药、凯莱英、丽珠集团等机构重仓股票，其中凯莱英的市盈率高达102倍。从这个角度来说，特色原料药龙头企业近年来复合净利润增速十分可观，估值增速性价比也非常高。
