2015年折戟沉沙的伞形信托又找到了发芽扎根的新土壤。近期，一些个人投资者借道伞形信托进入只有机构投资者才能参与的高收益债市场。他们专门捡拾机构投资者低价抛售的有瑕疵债券，进行一场高收益债的投机游戏——借助伞形信托通道，为自己开设投资子单元。如果交易金额较大，就拉大户资金拼单。不是合格投资者，就随便找家公司开具证明。
500万元来得容易去得快
“买这种高收益债就像买彩票。”一位债券小散坦言，去年海航的债券每张1毛钱，如果投入100万元，可买入1000万张，按照每张面值100元计算，总面值就是10亿元，一旦兑付就有千倍收益；即便海航破产重整，最后协商债务打折，哪怕只兑付一折，都有百倍收益。不过，这可能要等上很多年，也有可能最终血本无归。
4月17日，华夏幸福一则未能如期偿还债务的公告，表明这位昔日的地产“环京霸主”资金链十分紧张。而在华夏幸福未能如期偿还的420.63亿元本息中，就有张永的一笔钱。
作为一名债市从业人员，张永对高收益债的情况了如指掌。今年1月，华夏幸福出现流动性危机的消息在市场传播开来，不少公募基金开始抛售华夏幸福债券。在1月的某一天，嗅到机会的张永以每张70元的价格买入公募基金抛售的华夏幸福债券。此后5天，华夏幸福债券价格一路跌至每张10元。在此期间，张永总计花费500万元购入票面价值1500万元的华夏幸福债券。
“当华夏幸福债券的成交价达到每张10元时，大家都认为太便宜了，成交量很大。”张永苦笑着回忆，“从每张70元的价格跌到每张10元的价格前后只差5天，我对负面舆论发酵给流动性造成的冲击考虑得欠充分。”
2月底，华夏幸福债券违约的消息开始刷屏，张永买入的债券兑付变得遥遥无期。“现在能否兑付，打几折兑付，都要听债委会的。我这500万元的体量只算小债权人，每次开债权人会议不会找我。”张永说。
