本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员黄大智
今年以来，当股市从全面牛市转为结构化行情后，投资者的情绪逐渐冷静下来，每个人都开始审视持有资产价格的“值得与否”，“估值”成为投资者最关心的问题之一。
估值是一门“科学的艺术”，科学代表它有方法论，科学的估值很明确，即一家企业的内在价值是其未来现金流的折现值。艺术性在于，没有任何一个股票分析师可以准确计算一家企业的内在价值。甚至巴菲特的黄金搭档芒格也曾说过：他从来没有看见巴菲特计算过（企业的内在价值）。
当然，这并不说明估值的不重要。恰恰相反，只要掌握能够近似衡量企业价值的估值方式，都相当于持有了一把开启企业价值宝藏的金钥匙。
1
帕特·多尔西在《股市真规则》（The Five Stock Investing Rules for Successful）一书中详细列举了多种估值工具，包含投资者常用的市销率（PS）、市净率（PB）、市盈率（PE）、市盈率相对盈利成长比率（PEG）等。
每一个指标都有其“失灵”的时候，例如有些具有成长性的公司，长期看增长空间很大，但短期内要么亏损，要么盈利很少，此时如果以行业或市场平均PE水平乘以每股盈利水平，PE的指标就会失灵。市场真实的PE可能会远远超出所谓的合理PE水平。
