详情如下:两天蒸发57亿！十万股民“过节”心情受影响，谁该为华东医药信批“拖延症”埋单？
来源： 资事堂
作者 | 张雨娜
编辑 | 廖莎
华东医药这两天突如其来的大跌，让不少投资者傻了眼。
本周一（1月20日），华东医药开盘就大跌了7%。截至下午收盘，股价报21.42元/股，跌幅3.56%，总市值374亿元。
算上周五的跌停，1月17日、1月20日（中间隔了个周末）两个交易日，华东医药的市值共蒸发了57亿元。
对于华东医药的下跌原因，市场一度全然“懵圈”。直至华东医药自己于周一“官宣”：
“2020年1月17日，华东医药股份有限公司全资子公司杭州中美华东制药有限公司参加了国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室（以下简称“联合采购办公室”）组织实施的第二批国家组织药品集中采购的投标。”
“中美华东已通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价的产品阿卡波糖片（商品名：卡博平）参与了本次投标，经联合采购办公室开标并根据规则评标后，中美华东阿卡波糖片本次因价格因素未能中标。”
公告承认：
“阿卡波糖片是中美华东的核心品种之一，2019年销售收入预计达到 30 亿元以上。本次集中采购未能中标将给公司阿卡波糖产品未来发展带来新的挑战。”
很显然，华东医药近期股价波动与17日进行的国家药品集采招标不无关联，但相关信息的发布却迟滞至1月20日才进行。
同时，市场在17日上午晚些时候，即开始流传相关集采结果，华东医药的股价也在同期出现了剧烈波动，下午更是长时间跌停。
这迅速引出了几个问题。
第一、 华东医药本次招标结果是否构成对其股价产生较大影响的重大事件？公司的信息披露是否及时公平？
第二、 在上周五集中抛售华东医药的投资者，是否利用了这种信息不公平？
第三、 面对药品集中采购这样存在重大不确定性的重要信息，药企在信息披露上还能做些什么？
姗姗来迟的“官宣”
1月20日早间，华东医药公告，全资子公司参与第二批国家组织药品集中采购的投标，经联合采购办公室开标并根据规则评标后，中美华东阿卡波糖片本次因价格因素未能中标。
华东医药表示，阿卡波糖片是中美华东的核心品种之一，2019年销售收入预计达到30亿元以上。本次集中采购未能中标将给公司阿卡波糖产品未来发展带来新的挑战。
消息出来后，网友们“炸锅”了，甚至有人打趣地说“未中标概念股横空出世”。
事实上，在华东医药“官宣”之前，市场就已经闻风而动。
1月17日，第二批国家药品集中采购工作在上海开标，122家企业围绕33个品种的药品展开报价。
据媒体报道，原研药企业拜耳制药的降糖药阿卡波糖报出了让同行震惊的低价。因此，华东医药的核心产品阿卡波糖（糖尿病用药）未能中标第二批带量集采。而拟中选的企业是拜耳医药和绿叶制药公司。
当日，华东医药股价放量跌停，一日蒸发的市值超过43亿元。
然而，隔了三天之后，华东医药才对这一消息正式公告。
Choice数据显示，截至2019年9月30日，华东医药的股东户数为10.164万户。显然，这十万多投资者在上周五经历了一场考验。
阿卡波糖对华东医药有多重要？
为什么市场的反应如此剧烈？
首先，我们先看看阿卡波糖是什么。
资料显示，阿卡波糖是一种 α-糖苷酶抑制剂，在肠道内可以竞争性抑制葡萄糖苷水解酶，抑制淀粉类分解为葡萄糖，进而减少肠道内葡萄糖的吸收，从而缓解餐后高血糖，达到降低血糖的作用。
由于阿卡波糖主要通过抑制淀粉酶来减少葡萄糖的吸收，更加适合以米饭、面食等碳水化合物为主食的亚洲人群，因此在国内的销售情况远好于欧美市场。
简单来说，它是一种新型口服降糖药，用于治疗II型糖尿病。
重点是，阿卡波糖是华东医药最大单一药品。
在2019年12月华东医药发布的《关于阿卡波糖片获得奥地利上市许可的公告》中，有一段内容是这样的：
阿卡波糖片目前为公司销售收入最大的化药制剂产品。根据IQVIA （艾昆纬，原名艾美仕 IMS）数据库显示：2018 年阿卡波糖制剂产品全球销售额为 6.47 亿美元，其中中国市场销售额为 5.49 亿美元；
根据米内网中国公立医疗机构终端销售数据显示：2018年阿卡波糖制剂产品中国国内市场终端销售规模约 84 亿元人民币。2018年中国阿卡波糖产品市场份额中，德国拜耳公司占 57.26%，中美华东占 33.67 %。
这意味着，在过去，全球84%的降血糖的药都在中国销售，瓜分这块“大肥肉”的两大巨头是德国拜耳和华东医药旗下的中美华东。
只是如今，这块“大肥肉”短期内再没中美华东什么事了。
财报数据显示，华东医药阿卡波糖2017年和2018年分别实现收入达20亿、26亿，占公司同期营收的比重分别约为7.2%、8.6%。
值得注意的是，在去年九月的一次调研活动中，华东医药曾说，“医药企业参与带量采购竞争，成本及产能供应是关键。目前阿卡波糖产品市场竞争格局中本公司仍有相对优势。”
▼ 附图：华东医药2019年9月的调研公告节选
然而，这次“输”给了拜耳，不因为别的原因，正是因为价格。
此外，在去年4月，华东医药曾在调研记录里面提到，“阿卡波糖作为慢病治疗药物，国家基药品种，大医院门诊首诊后的用药逐步通过分级诊疗分流到社区药房、基层医疗单位以及药店。公司阿卡波糖目前增长的主战场是基层市场。
单纯看样本医院的指标，由于慢病处方外流和分级诊疗的逐步实施，所以阿卡波糖在样本大医院的数据增长并不是特别突出，但是基层市场增长一直较快。”
这意味着，在未来一段时间，华东医药的阿卡波糖就只能继续在基层销售，而与大医院门诊无缘。
网友质疑：
早该公告了！
上述种种的细节表明，阿卡波糖的“落榜”对华东医药的影响相当巨大。
早间，在华东医药“官宣”的公告出来后，有网友马上就提出质疑说，“早该公告了”。
事实上，华东医药这份公告，的确比“市场流传的消息”晚了三天。
具体来说，华东医药是在1月17日（上周五）参与投标，当天上海阳光医药采购网就一口气在“国家组织药品集中采购”一栏里发了三条公告进行“官宣”。其中，在全国药品集中采购拟中选结果表里面，的确无华东医药的身影。
这也意味着，在上周五华东医药就已经知悉公司在面临的是什么情况。但是他并未第一时间告知投资者。
华东医药是否存在信批违规？
那么，华东医药拖到今天才进行披露，是否属于信批违规呢？
对此，上海新古律师事务所主任律师王怀涛表示，“根据《上市公司信息披露管理办法》第三十条规定，发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。
根据深交所股票上市规则7.3条第三项规定，公司应在知悉或理应知悉重大事件发生时及时披露。
按华东医药公告的表述，1月17日是参加投标的日期，但未写明确公司得知未能中标的时间；但从上海阳光医药采购网《全国药品集中采购拟中选结果公示》发布日期是1月17日（周五，但无法看出具体时间），而接下来的两天是双休日，华东医药在周一八点左右发布公告。可见，规定没有明确“立即”披露具体期限，从常理来看，不能断定华东医药是晚于规定的披露时间。”
此外，就算是没有违规，但是突如其来的跌停，就该由投资者来承担百分之十几的跌幅么？为何华东医药当天不进行停牌？
对此，王怀涛律师分析称，根据深交所股票上市规则12.2规定，只有在应披露的重大信息存在不确定性因素且预计难以保密或者在按规定披露前已经泄露的，公司才应当申请停牌。且目前对于停牌的政策是趋于严格的。华东医药未就此申请停牌，并未违规。
是否“及时”披露信息是关键
值得关注的是，也有相关律师将争议的点放在了是否“及时”身上。
广东晟典律师事务所律师兼高级合伙人毛鹏认为，华东医药在17日未能中标国家药品第二批带量集采，这符合“公司生产经营外部条件发生重大变化，主要业务将陷于停顿”的情形，属于应当进行临时披露的重大信息。
本案的核心焦点在，于华东医药的披露时间是否符合临时报告“立即披露”的要求。《上市公司信息披露管理办法》第七十一条规定：“本办法下列用语的含义：及时，是指自起算日起或者触及披露时点的两个交易日内。”
毛鹏分析称，华东医药在1月17日知悉该信息，应于当日进行披露，但2020年1月17日是周五，因此其在20日披露符合自起算日起或者触及披露时点的两个交易日内披露的要求，也及符合及时披露的要求。
毛鹏认为，发生重大事件“立即向交易所报送临时报告并公告”，但“立即”还没有见到有明确定义，即便推定“立即”应该比“及时”更急迫，华东医药在17日知悉该消息，中间隔一个周末，在20号披露信息，也较难认定其披露不符合“立即”的要求。
据此，毛鹏倾向于认为，针对华东医药的信息披露行为，很难认定其存在违法违规的情形。
那么，当责任出现模棱两可的情况，投资者又该如何保护自己的利益。这类信息公告明显晚于股价的责任又该谁来承担？
王怀涛表示，若投资者认为存在信息披露义务存在违规情形，可以要求证监会按照《证券法》第一百九十三条处罚，也可根据该法第六十九条要求上市公司承担相应赔偿责任。”
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