众所周知，芒格先生一向对重资产行业如汽车、纺织、电信等行业敬而远之。但为何芒格先生强烈看好中国的比亚迪呢？相信这个问题困扰了不少投资者。
投资比亚迪，到底会不会“翻车”？今天，我们来进行一番惊天动地的分析。
关于巴菲特晚年投资的高科技企业：比亚迪，IBM，苹果，亚马逊等，我们最近听说了一种新的投资理论：
“芒格：当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。你会遇到一种我称之为“冲浪”的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，他能够冲很长很长一段时间，无论是微软、英特尔、NCR或者其它公司，都是如此。但如果没冲上去，就会被海浪吞没。
在漫长的人生中，你只要培养自己的智慧，抓住一两次这样的好机会，就能赚许许多多的钱。
研究“冲浪”模型，可以抓住大时代大机会赚许许多多的钱，为更广泛的公司分析提供一个标杆，重新审视和改进价值投资策略。”
那么，巴菲特所投资的各大高科技企业，具体都是怎么“浪”起来的？下面我们来逐一分析：
IBM
巴菲特2011年左右开始重仓IBM，但于2016年认亏清仓。下面我们来看看IBM的一些财务数据：
可以说IBM近十几年收入都呈现滞涨甚至下滑的趋势、但自由现金流非常充裕。
IBM常年有着令人嫉妒的高ROE、毛利率逐步微小幅度提升、债务率偏高且逐渐略微走高。
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IBM有着强悍的盈利能力和高毛利率，那么是什么原因导致巴菲特清仓的呢？
1，基于IBM高ROE，巴菲特买入时的PB非常高。
2，IBM属于快速迭代的高科技赛道，但近年来IBM的云计算服务，已经被亚马逊的AWS服务颠覆并快速抢占市场。
3，纵然是风光无限的亚马逊AWS服务，如今也已经被facebook的创始人公开叫板，认为其服务价格仍然过高。
4，近年来IBM收入滞涨、甚至下滑，这只是表象，深层次的问题是IBM的核心业务已经走向边缘化。
5，收入的增速有多重要？下面我们会作出进一步解释。
亚马逊
亚马逊无疑是美股近十几年来最闪亮的明星之一，其股价涨幅令人感动。
亚马逊常年年收入、经营性现金流量净额呈现几何增长之势。
亚马逊的毛利率增长态势良好、盈利起伏不定但没有出现明显亏损的年份。
巴菲特买入亚马逊，无疑是看重了爆发性的成长、高毛利率、能够承受的负债率。
苹果公司
巴菲特目前重仓苹果公司。
苹果公司曾经也是几何增长的年收入、经营性现金流量净额，但近年来有明显放缓态势。
同亚马逊一样，苹果公司有着令人羡慕的高毛利率。不同于亚马逊，苹果公司有着高且稳定的ROE。近年来苹果的资产负债率有所上升，ROE也随之有所上移。
比亚迪
比亚迪有着呈几何上升的年收入、略微有些紧张的自由现金流。
比亚迪的ROE近年呈现为盈亏平衡附近、毛利率有所走低、资产负债率比较平稳。
同样的，巴菲特买入比亚迪，无疑是看重了比亚迪的几何成长性、可以承受的资产负债率。
