2023年1-2月，工业增加值累计同比增速2.4%、去年同期增速7.5%；固定资产投资累计同比增速5.5%、去年同期增速12.2%，其中基建增速12.18%（去年同期8.61%）、地产增速-5.1%（去年同期4.7%）、制造业增速8.1%（去年同期20.9%）；社零同比增速3.5%（去年同期6.7%）；2月出口当月值2,140亿美元、不及前值和去年同期值；城镇调查失业率5.6%、较前值上升0.1个百分点。固定资产投资和社零总额修复性增长，房地产拖累效应减弱；外需回落较为明显。基建和制造业维持较高增速，今年专项债延续前置节奏，仍将在基建领域发力，政策性银行信贷和政策性开发金融工具等仍有加量空间；高技术业投资表现较为亮眼、增速较制造业高7.0个百分点。房地产开发投资仍在负增区间，高频数据显示3月以来、特别是近一周，商品房成交情绪有所升温，日均月环比增速18.4%、同比增速29.3%。CCFI和SCFI指数继续下行，周均月同比增速分别为-69.3%、-80.0%，美国红皮书零售同比较上周下行0.4个百分点至2.6%，我国出口下行压力或仍未缓解。受汽车购置税去年底到期影响，汽车消费同比增速由去年12月的4.6%回落至今年1-2月的-9.4%，财政部月初宣布购置期在2023年的新能源汽车继续免征购置税，预计将对汽车销售带来一定提振。整体来看，国内经济消费不强、地产不稳、出口面临冲击，民间投资仍处于下滑态势，经济悲观预期尚未逆转。央行上周采取降准操作，政策端继续发力稳经济。国内经济有所好转，但仍处在初步恢复阶段，通胀压力仍然较低，暂不会对我国货政发力形成掣肘，叠加美联储加息预期显著降温，为维持利于宽信用的环境，缓解银行负债端的压力，本次以降准形式投放基础货币。
美国2月CPI整体符合预期，当前美国经济缓而未衰，不排除通胀及加息再超预期的可能。美国2月CPI同比增速降至6%，除了核心CPI环比增速略超预期，基本符合预期，主要源于能源、二手车等分项价格的降低；但房租分项不降反升、仍未见顶。CPI增速后续快速下行或仍面临阻碍，一是曼海姆二手车价值指数（领先CPI二手车分项约1-2个季度）的降幅收窄，预计耐用品价格回落速度或不会太快；二是根据房价和房租的领先滞后关系，房租通胀或最快于下半年才能显著降温，且疫情后劳动力市场仍处于供应偏紧状态，劳动力回流也对租金价格形成支撑；三是劳动力市场职位空缺率距离疫情前仍有不小差距，休闲住宿餐饮等行业职位空缺率走扩，时薪仍有抬升压力，除房租之外核心服务的通胀压力仍然不小。近期，美国银行风险事件仍在发酵，对美联储加息预期造成较大影响；美联储创设BTFP为存款机构提供额外流动性，试图切断系统性风险传播链条。市场预期美联储通过降低加息幅度和频率、甚至降息以减轻美国银行业及实体经济受到的冲击，利率期货预测本月或将是美联储本轮紧缩的最后一次加息。然而，在美国尚未有效实现通胀目标、整体经济缓而未衰的态势下，此时选择放松货币政策，仍可能面临通胀快速反弹的风险；一旦通胀预期再次失控，意味着将来或需要更大幅度的紧缩。由于系统性风险的概率较低，预计美联储至少上半年或仍将维持小幅加息的节奏。
