长期投资者们往往都十分喜爱大消费行业，不论在哪一个国家这都是一个牛股频出，需求稳定，没有周期性的长青赛道。其中的优质公司更是可以穿越牛熊，获得长期的优秀回报，比如茅台，即使在 2008 年的金融危机时期也是保持了较强的营收和利润增长。所以消费行业一直是公募基金十分关注的一个行业，而对于如何在其中选出优质公司，天弘基金股票投
资研究部研究总监兼资深基金经理于洋有他独到的看法， 他认为站在 10 年视角下，投资的公司要能一直保持产业价值和竞争优势。一方面，公司产品要能适应消费者长期需求的增长，同时公司要有好的商业模式。另一方面，公司要有竞争优势，并且竞争优势要变强。
于洋 ,12 年证券从业经历，3 年基金管理经验。中国科学院博士，2011 年加盟天弘基金，现任天弘股票投资研究部研究总监兼资深基金经理。2020 年 6 月 12 日担任天弘云端生活优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020 年 6 月 12 日担任天弘精选混合型证券投资基金基金经理。2020 年 8 月 20 日担任天弘甄选食品饮料股票型发起式证券投资基金基金经理。2021 年 03 月 23 日至 2022 年 4 月 30 日担任天弘招添利混合型发起式证券投资基金基金经理。
于洋对于消费公司研究深入，尤其深耕于食品饮料板块，其管理的天弘甄选食品饮料 A 自 2020 年 8 月 20 日成立以来收益率为 14.22% ( 截至 20221231，来源基金定期报告 ) ，同期业绩比较基准收益率仅为 -1.7%，同期中证食品饮料指数 ( 930653.CSI ) 的回报仅为 -0.48%。对于消费行业，于洋作为从业经验丰富的投资老将，其对于公司投资价值的挖掘和净值回撤的控制有着独到的见解，下面就来看看于洋的观点。
大消费是个适合长期投资的赛道
于洋认为，从中长期角度来看，消费是一个可以长期看好的赛道。消费行业与每个人的生活都有紧密的联系，它的需求稳定，生命周期长，人民对美好生活的渴望造成了消费升级的大趋势是不可逆的。此外，消费型公司的各项财务指标不错，表现出较好的赢利能力和良好的基本面。根据数据显示，2016 年到 2020 年食品饮料行业在申万一级行业中的净资产收益率 ( ROE ) 每年均位列前三，其中 2018 年以来更是稳居第一。
同时，消费行业也是一个能穿越经济周期的长牛行业。其中部分消费品和经济的关系并不密切，例如 " 油米酱醋 " 等，无论经济如何发展，都不会对这些公司造成太大的影响，因此这些公司的业绩波动相对较低，资本市场的表现相对较为稳定。而且消费行业对普通人而言，机会相对较多、理解门槛较低，所以消费行业无疑是一个相对不错的投资方向。
如何挑选一家在十年维度上优秀的消费公司
对于一家消费公司而言，如果想要在十年维度上保持竞争力，于洋认为公司的产品力和品牌力才是最重要的。在产品力方面，优秀的消费公司需要时刻满足人们更舒服、更健康、更安全的新要求，这需要企业有能力不断地推出高质量产品。在品牌力方面，优秀的消费公司，需要有明确的品牌定位，并且在产品类别中处于第一梯队。
根据这个标准，于洋将所有的企业分为两个等级。第一级是指那些拥有核心竞争力的公司，对这些公司只要它们的核心竞争力还在稳定上升，于洋就会重仓持有。而一旦基本面趋势向下，则会轻仓或中等仓位持有。第二级公司的基本面虽然稍弱一点，但对于这些公司，则只能在未来两三年内有基本面好转预期时才能进行重点布局。于洋坚信这种投资方式会给自己投资消费公司带来丰厚的投资回报，而于洋在口子窖上的经典案例也证明了这一点。
口子窖只是一个地方酒企，其在白酒行业中基本面位于第二梯队的行列。但口子窖在 2020 年时有估值低 + 管理改善 + 有望业绩反转的投资逻辑，同时口子窖是白酒行业中少有的管理层也是公司大股东的企业，有明确的长期发展战略。虽然口子窖品牌力上和八大名酒有差距，未来也难以进入第一梯队，但优秀的治理结构 + 对产品品质的持续追求，使得口子窖的公司价值有望获得持续增长。所以于洋在 2020 年时投资了口子窖并长期持有，取得了丰厚的投资回报。
消费公司的投资应该如何控制回撤
在投资的时候，于洋也会重点关注一点，公司未来会不会因为小概率事件导致公司股价出现下跌？此外，跌了之后敢不敢加仓？对于这个问题，于洋认为在公司下跌时敢于接下落的飞刀，则需要自身研究深度的确信。于洋表示，逆势加仓的条件很苛刻，第一，这家公司所在的行业业必须是成长型的，不能是衰退型的。其次，这个企业在产业中要有很强的竞争力。最后，企业的经营状况一定要良好或者有改善的预期。如果不符合这些条件，那么在下落时接飞刀是非常危险的事情，可能控制回撤会更为关键。
