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深夜食堂第八季:投资中的“加减法”

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深夜食堂第八季:投资中的“加减法”

“我们在去追新的东西的情况下,我们也经常要翻翻自己的抽屉,翻翻自己的家底,看看有哪些蒙上尘埃的宝贝,拿出来擦一擦吹一吹,在下一个阶段,它可能就是你致胜的一个关键点。”

“其实对我一个长期资产来说,我不希望它每天涨停,它如果每天涨一个点,涨10年,远远要比一年翻十几倍,几十倍要好很多。”

“对于一些新的事物,要做一个有耐心的投资者,不急于短时间的交易,在正确的路径上,慢即是快。”

“均衡的实现,一定是要对这个产业有强认知,这也是需要你持续的、长时间的积累,并且持续的学习,就像以前我们做科研一样,你有一个知识宫殿。”

以上是国泰基金经理王阳和邱晓旭在本期深夜食堂中的精彩观点。初春时分,食物香气弥漫;投资百味,尽在深夜食堂。

从长远眼光出发

挖掘“有生命力”的东西

对于权益投资而言,“波动”是每个基金经理绕不开的话题。王阳表示,在某个特定的历史阶段,“波动”的影响其实并不大,“它让你享受到这个时代的Beta,你也要感谢它;但当它处于阶段性低谷的时候,也不能抛弃它。”他认为,应对波动的关键,在于要沿着“正确的大方向”布局,即挖掘到当下时代相对最好的资产。

“所以在构建产品的时候,我们也会从一个长远的眼光去看待,这个东西有没有生命力,有没有布局的必要,否则你专注于一个南辕北辙的东西,再努力也是没有效果的。”

王阳眼中的具备生命力、符合产业升级方向的领域,高端制造是其中之一,他认为这也是处于产业周期开始阶段的领域。他指出,中国是一个制造业大国,制造业能解决绝大多数人的就业问题,包括一些欧美国家也在喊制造业回流,不管是制造、还是高端制造,都是一个国民经济当中的基石。长期来看,中国要实现产业升级、实现高质量发展目标的信心还是非常坚定的,因此也蕴含了许多机遇。

“高端装备其实也是比较广泛的一个领域,其实像医疗器械、半导体核心原材料和零部件,以及以新能源为代表的绿色发展、能源转型,都是需要重视的重点领域。”

前瞻布局

发现蒙尘的宝贝

具体到投资策略,邱晓旭表示,他们投资的第一主线,是在均衡的情况下,要有能胜过市场的“绝招”,即通过比市场更前沿的判断,来获得明显的超额收益;另一方面,在获得超额收益的同时,通过均衡来把超额收益保持住,从而实现站到一个台阶上,就稳在这个台阶上。

邱晓旭认为,前瞻布局亦能够一定程度上抵抗回撤的风险。他本身的投资理念是,通过前瞻成长,用时间来换取回撤的风险。“大家都刚说医药行业非常卷,一个行业可能有上千人的研究员和基金经理,在这样的环境下,产业未来的预期差会越来越小,所以我们一定要做好前置工作,通过产业的调研和研究,把好的公司先筛选出来。”这样做的优势在于,能在估值较低的时候买入,而当估值已经有一个趋势成长的阶段再去买入,其实有很大的回撤风险。

邱晓旭认为,无论是医药还是A股其他板块,估值的两极分化还是非常大的,因此也存在着许多“蒙尘的宝贝”。“有时候阳哥跟我讲一些化工的股票,你会发现它现在估值非常低,大家对它‘爱搭不理’,但是可能供需结构改革之后,这些企业就‘高攀不起’了。所以很多时候,尤其是在市场相对比较炙热的时候,我们会去多看一些估值合理或估值较低,具备逆势价值的一些公司。”

能力圈的互补

除了专业,合作也很重要

在对话过程中,不难看出王阳和邱晓旭个性上的差异——邱晓旭一般扮演“分享者”的角色,王阳更多时候是在认真倾听,而且每个话题都能接住,并及时补充自己的想法。

事实上,在投资当中,两位基金经理也有着很好的“互补性”。

从研究背景和投资方法论的角度来看,王阳在先进制造业、周期中游板块等方面具有多年的研究和投资积淀,也是市场上最早一批研究并投资新能源汽车的基金经理之一,善于从中长期行业景气度出发,挑选竞争格局优秀的公司;邱晓旭则深耕“医药科研+产业”,对于有强认知的医药行业,力求赚前瞻成长、趋势投资、逆向价值的钱。

“所以国泰产业精选刚好其实属于‘两个和尚’的组合,是一个非常好的能力圈的一个互补,正好是能够覆盖A股所有的投资机会,而且有很高研究和投资壁垒的这些行业。”邱晓旭表示,“当然,一只基金的管理人能力怎么去评价,除了专业,合作也是非常关键的。”