就在两周之前的9月28日，爱美客（SZ：300896）登录创业板。至此，“中国玻尿酸三剑客”华熙生物（SH：688363）、昊海生科（SH：688366）与爱美客，完成了在A股的三剑合璧。
118．27元发行价起步，迄今仅5个交易日，爱美客股价已然来到401．20元（截至10月13日收盘），市值达到482亿元——热捧医美赛道、讨好“她经济”，大A股向来不遗余力。
爱美客有不少看点：毛利率90％＋与茅台平起平坐（净利润超过50％）；6款玻尿酸注射产品中，有5款通过NMPA认证，数量位列行业第一；是唯一布局长效产品的本土国内上市公司……
爱美客也存在不少争议：高毛利是否可持续，未布局原材料市场发展是否受限，玻尿酸填充是否绝对安全……
两相之下，看点诱惑着资本的狂欢，争议则让玻尿酸赛道逻辑显得漏洞百出。至少目前看来，争议未决之前，这场狂欢更像一场自嗨。
图1：爱美客过去3年毛利率数据。来源：招股书
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由来只有新人笑
美，是人类的一种刚需，亘古流传。
唐有杨贵妃“暗服阿胶不肯道，却说生来为君容”，明有虢国夫人“东莱阿胶日三盏，蓄足冶媚误君王”，更有李时珍在《本草纲目》给予阿胶“补血圣药”的称号。
东阿阿胶（SZ：000423），便曾因此幸运地成为含着金汤匙出生的宠儿。
但由来只有新人笑，时代变迁里，随着“水煮驴皮”梗的发酵以及管理层的应变不得章法，阿胶的补血功能被异化成胶原蛋白补充剂。不如人意的效果，让爱美人士最终被“高效省心”的玻尿酸俘获。
于是我们看到，如今东阿阿胶280亿的市值，瞬间在刚上市就轻松过400亿的爱美客面前抬不起头来。
