很多人讲，股神巴菲特自身也讲，说我不看宏观经济，你可以跟我说宏观经济我不知道，跟我说五年宏观经济我也不知道，跟我说十年宏观经济我不知道，我是看有木有森严壁垒的公司。我本人觉得它是一种误会，乃至某种程度上讲，由于我是看过许多巴菲特投资的实例和书，也有他的讲话。我觉得将会在国外的创业投资行业，股神巴菲特假如排宏观经济判断工作能力得话，股神巴菲特应当排到全英国投资人的前十位，不清楚这一大伙儿听起来是否感觉很怪异，我认为股神巴菲特分辨宏观经济工作能力是十分厉害的，大伙儿有木有关心过股神巴菲特的出生？股神巴菲特的爸爸是英国的国会议员，我想不起来是参众两院還是上议院了，他爸是一个个股交易商，具体他爸的政治理念、经济发展的核心理念和宏观经济政策的导向性是十分独特的，他是一个较为传统式的，较为传统的一个贵族换句话说一个艺人经纪人，我还记得他在美国国会的情况下明确提出一些很重要的项目投资法令，尤其是抵制货币，认为金本位的法令。
第一我认为股神巴菲特取得成功有他家中的要素，股神巴菲特她们家人脉关系、他爸的人脉关系，那不是一般投资者能够比的。第二股神巴菲特他爸在美国国会可以提有关贷币保守主义的那样一些法令，事实上他的家庭氛围中对股神巴菲特的宏观经济理解是很好的，尤其是在一些重要的情况下，像金融危机之前换句话说许多关键的時刻，股神巴菲特的选股票，他的理财规划事实上是对将来相对性中远期宏观经济有一个确立的比配，我还记得在金融危机之后還是在之后两年的時间以内，股神巴菲特也说过未来的世界是一个长期性通缩的全球，因此他感觉假如能买一些就算按年收益能出示10%的公司财产他都感觉是很好的，因此在金融危机以后买来许多太阳能发电营运商企业的个股，最先是他对宏观经济的一个了解和工作能力。因此我认为要搞好项目投资，换句话说要长期性不断的搞好项目投资，换句话说要在不一样的自然环境需要一个全天的项目投资工作能力，便是在这里三五年做得非常好，在后面的五做得也非常好，乃至后边十年、二十年也做得非常好，我认为宏观经济的工作能力是十分关键的，是必不可少的。即便针对股神巴菲特那样的，许多人觉得他大量是看企业的使用价值、森严壁垒、市场竞争堡垒的投资人，事实上宏观经济的要素我本人觉得還是占十分关键的要素。
再谈一谈鸿道项目投资的选股票。
鸿道项目投资关心的关键难题，最先還是要从宏观经济考虑，由于宏观经济考虑是对不一样制造行业中间的较为，不一样制造行业中间的成长空间和风险性较为出示一个很好的较为基本，由于沒有任何东西，沒有一切使用价值自始至终是明确的，实质上讲鸿道的项目投资，大家的见解历史进程是对外开放的，沒有说十年后、二十年后明确的使用价值，由于伴随着环境分析的转变，不论是分子结构的提高還是分母的贴现率、风险性讨价还价都是产生挺大转变，大家鸿道始终是以变化的宏观经济之中动态性去较为制造行业中不一样企业的使用价值和使用价值的变化。因此我们都是较为抵制哪些、什么总是晚到不容易缺阵，或是哪些、啥事危害短期内销售业绩，不变中远期的使用价值，我觉得没有一个明确的长期性的使用价值。即便股神巴菲特所项目投资的可口可乐公司，它都没有一个长期性明确的使用价值，为何股神巴菲特在八十年代项目投资可口可乐公司，那后边十几年获得一个极大的项目投资取得成功呢？那是由于全部全世界的环境分析十分适用可口可乐公司的提高，巴菲特投资可口可乐公司的情况下，可口可乐公司经历了一个项目投资提高相对性的低潮期，八十年代之后打开了一轮新的经济全球化的浪潮，尤其是我国的中国改革开放和中国崛起，非常多方面上促进了可口可乐公司现代化、经济全球化，而新的一轮现代化、经济全球化事实上是再次去标价可口可乐公司使用价值一个最重要、最基本的项目投资要素。
因此大伙儿能够想一想即便针对可口可乐公司那样的一个企业而言，他都十分取决于环境分析的转变，从这一点而言大伙儿能够想象，当经济全球化出現一个长期性的潮水退去得话，我认为可口可乐公司相对性的投资价值是会降低的。因此大家并不因宏观经济做为根本性选股票的要素，可是宏观经济的剖析，包含宏观经济政策的剖析，包含宏观经济的国际关系的剖析，乃至宏观经济的社会事件的剖析，包含春节前大家见到肺炎疫情的发展趋势，对中国社会发展局势的剖析，我觉得全是一个关键的要素。因此宏观经济并不是一个根本性要素，可是大家做科学研究和项目投资判断第一个考虑的要素。从这一考虑，大家再进行下边的制造行业较为。感谢。
提出问题：从您本人看来，科技股票行情和消費白马、新基建、老基本建设比照，您更看中哪家方位？
孙建冬：我认为一切的项目投资，或是项目投资意识都不可以摆脱你所处的这一大的时期，本人只能切合于这一大的时代潮流你才会获得一些取得成功。大伙儿假如想关心一个非常全方位的回应，我建议大伙儿看一下大家上年十月份在网易财经上写的一篇文章“新天地、新蓝筹与新的项目投资科学方法论”。简易的说，我是觉得分辨未来的世界是一个通缩的全球，如果是那样一个假定，过后渐渐地被证实创立得话，我觉得长期性看来最有使用价值的方位一定是高新科技的方位。由于针对一个长期性通缩的环境分析而言，或是我国的提高逐渐往下沉得话，我国的经济全球化碰到了大的曲折，比较有限的经济全球化的挂钩而言，绝大多数制造行业提高的市场前景会逐渐的黯淡出来，另外中后期看来得话，包含我国的长期性年利率也会持续的下跌，都是超出如今销售市场上大部分人的想像。这类状况下，假如分子结构还能维持一个持续增长的企业，那一定是稀有的企业，假如当长期性年利率2%都不上的情况下，我国的长期性国债利率假如2%都不上的情况下，那长期性持续增长企业的分子结构公司估值能给到50倍乃至60倍，由于提高的标底太少了。以往传统式的一些白马，我觉得会碰到中远期的提高工作压力，乃至说一些制造行业会出現中远期的股市熊市，包含我还在2018初就讲我国寿险制造行业将会会碰到一个中远期的股市熊市，那以往半年的个股早已刚开始有那样一个股市熊市的全过程。
因此如果是一个长期性通缩、提高缺少的时期，有分子结构能稳步增长的企业那一定是刚性需求，当这一市场利率越来越很低、很低的情况下，那这一公司估值能够越来越很高。港股行情的公司估值和日本股票的公司估值，大家觉得很一般的企业，但要是他提高相对稳定或是较为不断，将会也会给到30倍乃至高些。因此长期性里看，我认为高新科技是一个持续的要求，它有一个平稳的前行得话，那他的公司估值也会很高，理查德森双升，这是一个长期性的见解。
如果是一个短期的，例如讲2020年或是将来一年得话，我觉得最看中的方位還是传统式机电工程，大家较为看透跟中华传统经济发展关联较为高的白马，例如金融科技和大消费，我觉得我国A股的金融科技早已在走中后期的降低安全通道。可是消费股呢，将来大半年我国消费股将会也有较为大的幅度去促进宏观经济政策，这类状况下，大家觉得它也会短期内把中国的经济给拉住，尤其是二三季度项目投资的环比、缓比增速也是非常高的，短期内也会把传统式的金融科技乃至大消费的个股给拉住。可是中远期看，长期性的经济发展通缩能量事实上是自始至终存有的，这一把使力以后，后边有可能中国经济发展会遭遇一个更为长期性的通缩，这类状况下得话，我认为起先金融科技，后边是大的消費，有可能便会走一个较为长期的调节，它是我们不看中的层面。
假如以一两个一季度来论得话，大家最看中的還是长期性看中高新科技，一两个一季度就较为看中传统式基本建设。在前面经济发展压力好大，平稳学生就业、平稳民生工程，大伙儿算一下传统式基础设施投资的速率同比和环比，尤其是二三季度要非常的高。这一块我认为有一个非常大的预期差，由于如今股市大伙儿要不看中金融科技，要不看中大消费，也有投资者看中高新科技，事实上在传统式基本建设层面投的比例是相对性较为低的，并且这种上市公司的部位或是公司估值也是很低的，因此假如看2个一季度得话，我们都是看传统式基本建设这些方面。
