日常开支长期靠母公司的内部贷款维系，对上市募资的渴求愈发强烈
《投资者网》蔡俊
今年9月，证监会核准荣昌生物境外发行H股的申请。这家成立于2008年的药厂，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、华泰国际、JP摩根。
没有药品商业化，成了荣昌生物运营多年的痛点。该痛点引发的最大难点，是在没有药品收入、但又要持续烧钱研发的前提下，如何寻找大量资金，来维持荣昌生物的日常开支。
招股书显示，荣昌生物长期与母公司荣昌制药存在资金往来。荣昌制药向荣昌生物发放内部贷款，荣昌生物再通过银行借款来偿还债务。
不过，该模式存在不小争议，同时也伴随荣昌生物引进战略投资者、赴港上市募资，或迎来最后的破局。
无一药品商业化
根据招股书，荣昌生物目前未有一款药品实现商业化销售，因此销售收益始终为0。2018年、2019年及今年一季度，荣昌生物分别亏损2.69亿元、4.3亿元、9969万元。
无米出锅，还要不断烧柴旺火。荣昌生物在招股书中表示，其绝大部分亏损源于研发开支、行政开支、财务开支。比对招股书的各项成本，研发占了大头，2018年、2019年及今年一季度，荣昌生物的研发开支分别为2.16亿元、3.52亿元、7521万元。
发展十余年，荣昌生物开发药品超过十种，其中五种药品进入临床试验阶段，剩下五种还在申请临床试验。最有希望第一个被商业化，即进度最快的药品，有泰它西普（RC18）、Disitamab Vedotin（RC48），两个药品均已进入临床三期阶段。
一位上海外资药厂的人士认为，主营创新药的药厂成功与否，很大程度上与选择哪条赛道有关，即选择大于努力。
