在冠军基金位置上“坐”了足足三个月的广发高端制造股票型基金，在最后一个月业绩排名从第一变成第八（12月27日数据），年内收益率130%，一个月内的净值上涨不足2%，但按照三季末的重仓股来分析，持仓涨幅与对手基金持仓差别较小。
基金经理是否在关键的排位赛期间进行了调仓？为什么三季度具有较高弹性的股票组合，四季度会趋向防守？广发高端制造基金经理如此操作的原因是什么？券商中国记者就此专访了该产品其中一位基金经理郑澄然。
调仓符合投资框架
券商中国记者：广发高端制造基金今年的收益主要来自哪里，行业与个股对组合的业绩贡献分别有多大？
郑澄然：基金组合的超额收益大部分来自于行业，比如光伏、军工。个股也贡献了一些Alpha，有些重仓股表现不错，抓住了板块中最牛的股票。
券商中国记者：你管理的基金保持冠军长达三个月（9月中旬-12上旬），最后一个月净值窄幅波动，最终与冠军排名擦肩而过，是有调仓吗？
郑澄然：我们管理广发高端制造的策略是在成长性行业赚周期波动的钱。在我们的框架内，估值很重要，一个是绝对估值水平，一个是市场预期和企业实际盈利情况，我们会做回顾性比对，时常看看这些股票的情况。
10月份，我们在路演时也谈到，持仓的一些股票短期涨幅比较大，在一定程度上透支了未来的成长空间。从常识和产业发展的角度看，客观来讲，包括新能源、电动车，部分公司股价短期涨幅比较大。
从我们的投资框架出发，在成长行业赚周期的钱，希望可以赚效率比较高的那一段，但是要求高胜率。当股票估值处于较高分位后，投资胜率降低，方向可上可下，不确定性增加。
券商中国记者：你的调仓是不是也有保收益的考量？
