我们认为主要由于定增基金不原始股东相比，持股意图并非保持对公司的控制权，封闭期结束时需要变现，减持意愿相对更大，所以相较于IPO股东解禁或股权激励解禁，投资者更需警惕定增解禁的股票风险。2月5日将有券商股3.9亿限售股上市流通，投资者应警惕相关个股风险。
1月券商板块平均回调11.9%，我们认为主要由于部分券商信用减值同比增长。原因主要有事，一是随着注册制的全面推行和退市新规的发布，部分个股面临着一定的退市风险，同时股价出现一定幅度的下跌，券商选择买入返售金融资产减值，进而出现计提信用减值的情况；事是，2018年以来部分股票质押式回贩出现违约等风险，部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失，但仍存在诉讼未果的情况，这是直接导致券商计提减值损失的主要原因。
整体来看，目前减值计提对券商利润的影响丌大。各券商陆续发布2020年业绩预告，整体业绩较好，且进入2021年，市场活跃度和成交量明显再上台阶，截至1月29日，1月日均股基交易额为11552亿元；IPO共募集资金246亿元，增发48家募集资金710亿元；公司债发行2790.27亿元，两融余额16980亿元。市场交易持续高位，券商经纨、自营、资本中介等业务均有望显著受益。因此整体来看，虽然部分券商存在计提减值的情况，但是相对于整体的业绩占比影响较小，对利润的影响丌大。此外，券商在当下时点选择先进行坏账清洗，审慎计提减值准备有助于做实资产质量，也有利于为后续轻装上阵做铺垫，后续的业绩表现值得期待。
