曾经的“华南五虎”一哥富力虽已不复当年之光，但其掌舵者的野心却愈发庞大。
多次在伦敦置业、收购恒基兆业项目，接盘海航海南大英山CBD部分项目，花费近200亿拿下万达酒店资产，李思廉和张力这对老搭档的扩张欲望不断膨胀。
不计后果的疯狂并购，令公司债务急剧上升，现金流入不敷出。根据财报，富力地产(02777.HK)经营性现金流连续7年为负，上市以来，投资活动现金流仅有两年为正。
这家全国20强房地产公司的成绩单，令投资者汗颜。
控制不住的手
当初看似以白菜价买入的优质标的，却成为富力深陷泥潭的债务大坑。
读不懂的是这家公司的发展战略。
潘多拉魔盒似乎开启于那场至今议论于坊间的“世纪大交易”。2017年7月19日，万达索菲特酒店，名流云集，车水马龙。
王健林和孙宏斌正要宣布一场世纪交易，但原定下午4点正式开始的签约仪式，被要求延后1个小时。此后，故事的结局众所周知。
交易活动背景板上添上了富力的名称。当天，富力以6折价钱、199亿元收购了万达商业地产旗下77家酒店资产。
当时来看，李思廉确实像捡了个大便宜。计算来看，收购的酒店单价约为2.58亿元，仅是富力自己开发酒店成本的一半。
然而，直至今日，当初看似以白菜价买入的优质标的，却成为富力深陷泥潭的债务大坑。以公允价值计算，收购万达酒店资产为其带来的超131亿元“议价收购收益”，2017年富力地产61.18%的净利润来自于这笔交易。不过，好景不长。2018年，刨除这笔交易的溢利后，富力纯利润降回到83亿元，猛跌60%。
根据最新财报，今年上半年，富力酒店营运亏损额为4.2亿元，去年同期亏损额为1.84亿，同比上涨128%。
而根据年报数据显示，2013年至2018年间，其真实亏损额分别为2.49亿元、1.4亿元、1.67亿元、1.83亿元、1.46亿元和4.59亿元。
有自媒体感慨：“万达的文旅城和酒店都是好肉，但有的人咽下去了，吃得有滋有味；有的人却贪多嚼不烂，搞得现在整个消化系统都出了问题”。
然而，李思廉却并不后悔，他说“成为世界最大的豪华酒店业主，感觉很好，起码自己在出差的时候，可以受到特别的关注。”
当人们以为富力会收敛自己疯狂投资的双手时，今年7月6日，富力与华泰汽车签署战略合作协议，称双方将在新能源整车制造、智能网联及无人驾驶方面展开合作，未来还会加快布局东南亚等海外汽车市场。
此后，华泰汽车就爆出欠薪、停产等风波，富力不得不停止全部的合作协议。尽管房企跨界新能源汽车早有先例，但一家知名房企的眼光却如此离谱，不禁让人大跌眼镜。
越来越多的负债
根据富力地产中报显示，公司总负债、短期借款、长期借款当期到期部分、净负债率等指标均在不同程度地增长。
欲望背后，埋下的是负债的祸根。
据半年报显示，富力地产净负债规模由2018年末的1285.92亿元增加至2019年6月末的1564.7亿元，净负债率由2018年末的184.1%大幅提高至2019年6月末的219.0%。截至2019年6月末，富力地产总负债高达3340.46亿元，较2018年末增长12.73%。
而与此同时，公司的盈利增长不仅没有跟上，反而远低于去年同期。
富力地产中报显示，纯利由上年同期的40.8亿元增至41.7亿元，同比增长2.2%；归属股东净利润40.27亿元，同比增长2.66%。
更令投资者担心的是，这家曾经辉煌的大型房企，增速乏力。
根据公告，截至今年9月底，公司总权益合约销售金额约925.6亿元，销售面积约853.44万平方米。销售收入和销售面积增速分别为6%、29%。
要知道，富力2019年的销售目标是1600亿，比去年1300亿增加23%。三分之二的时间已过，才完成年度目标的57.85%。
在8月22日的富力中期业绩发布会上，李思廉自问自答：“谁说今年的市场差？没有很差。你看见哪一家公司很差？一家都没有。”
在李老板自认为不差的背后，富力已经感觉到资本的寒冷，为了减少财务负担，公司决定减少拿地。
2019年7月26日，李思廉亲自起草了一份《关于要求地区公司确保完成销售任务的通知》。该文件下发全公司，提出2019年下半年的工作重点应围绕“促销售、抓回款”开展，而且下半年原则上暂停拿地。
一边减少开支，一边抓紧促销售，提升回款效率。该份文件也明确强调，公司财务、开发、工程等部门均应以销售为中心开展工作，全力以赴配合销售目标的达成；坚持全民营销，加强促销力度，以完成项目销售目标为第一优先级，在确保销量的基础上追求项目收益最大化。
为此，李思廉不得不在8月22日的中报业绩会上澄清：富力并不是完全不拿地了，文件中也提到，如遇有优质土地项目等特殊情况，可单独呈报集团董事长审批。
不过，现实是如此残酷。根据富力地产中报显示，公司总负债、短期借款、长期借款当期到期部分、净负债率等指标均在不同程度地增长。
更遑论李思廉看重的现金流，根据财报，富力地产经营性现金流连续7年为负，2005年上市以来，投资活动现金流仅有两年为正。
今年上半年公司经营性现金流为-260.76亿，投资活动产生的现金流为-18.42亿；相比较，其融资活动产生的现金流高达315.74亿。这说明公司还在不断融资，但投资和生产却在不断“失血”。
这些数据背后，富力更应该深思自己的发展策略。过分“贪慕虚荣”，满足自己的野心，疯狂开支投资，导致上市公司流血不止。
李老板真的应该思考，别人宁可六折割肉甩卖的东西，自己为什么还要买？
