近期美国宏观经济数据向好，但在此情况下劳动力市场成长也表现不俗，且通胀正在下降。然而，前美联储经济学家Claudia Sahm撰文表示，这一幕和1990年代中期的经济形势似曾相识，时任美联储主席格林斯潘在面对此种高于趋势水平的经济增长时，明智选择暂停加息。如今，鲍威尔也面临抉择。
鲍威尔上周在纽约经济俱乐部的讲话中说，美国经济形势向好，这可能是他超过两年来最为乐观的一次表态。分析称，11月的加息计划已经搁置，12月也可能继续暂停加息。
经济增长来说对美联储来说是警讯之一，鲍威尔上周就表达了担忧，他说，“要可持续地回归2%通胀目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。”
鲍威尔还表示，“我们关注近期显示经济增长和劳动力需求都具有韧性的数据。（如果有）更多证据表明经济增长持续高于趋势水平，或者劳动力市场的紧张状况不再缓解，这可能会导致通胀进展的恶化风险上升，并可能导致货币政策进一步收紧。”
除了鲍威尔外，其他联储官员进来也频繁表达对“经济增长太好”的“担忧”。在9月的议息会议上，联储上调了今年美国GDP增长预期，并下调了明年的预期，比预期更好的经济数据强化了联储“更长时间维持高利率水平”的策略。
Sahm说，从理论上讲，菲利普斯曲线和泰勒法则都支持联储目前的操作。当经济增长高于趋势水平，显示出强劲需求无法持续。而假设持续供不应求，就会推高通胀，这样就会让打击通胀变得复杂化。
她认为，目前联储在经济增长高于趋势水平的情况下加息的危险在于，目前的“趋势”尚不明朗，即潜在GDP增长。如果“趋势”高于联储预估，那么联储就可能对高GDP增长做出反应而加息过多，反应过度。尤其是目前美国经济局势仍然混乱，很难讲“趋势”是什么。
而从历史上来看，2008年金融危机后的恢复期，以及1990年代后半期，是两个可以比对的时期，因为这两个时期中，市场理解的趋势增长变动幅度既快且猛。
在金融危机结束后的2013年，国会预算办公室曾发表预估称，2012年到2019年美国平均每年的潜在GDP增长率为2.1%。而到2019年，同一时期的潜在GDP增长就变成了1.6%，比2013年的预期显著下滑，这意味着如果要实现实际GDP翻一番，就需要大约45年，而非34年。这一变化仅仅发生在六年之内。
这一趋势在联储在同一时段的经济展望摘要中也获得印证。2011年底，联储官员预计的长期增长率为2.4%到2.7%。而到了2019年底，增长区间滑落到1.8%至2.0%。
因此Sahm认为，这种在短时间内调低增长预期的历史，应当对当下有所警示。当然，试图量化预测增长率是惯用手段，而且模型和数据也支持预测结果，但现在使用增长预测来进行货币政策选择时应当谨慎。
而在1990年代中后期，形势与现在截然相反。现在可以看到，当时的经济增长是高于最初预期的，增长率不断被大幅上修，意味着增长可以持续，且没有带来高通胀风险。
