回溯历史，在前次冲击创业板中，经过深交所的三轮问询后，2022年7月21日，美智光电科技股份有限公司（以下简称“美智光电”）申请撤回上市申请。同年9月，美智光电“重整”上市之路，再度“亮相”资本市场。
需要指出的是，2018年末，美智光电陆续收购关联方的智能前装业务资产，且包括部分核心技术专利在内。而美智光电称不再通过控股股东统一管理的省级经销商进行销售，事实上，美智光电两家经销商的实控人，均系控股股东原省级经销商的股东，且美智光电一家分公司，与控股股东撞号或经营混淆，其独立性或遭拷问。此外，美智光电照明产品的市占率及排名有所下滑，且线上店铺粉丝关注量不及三家同行。不止于此，美智光电因产品质量问题屡遭投诉，其市场竞争力或该打上问号。
一、线下经销商的实控人“来自”关联方，分公司涉嫌与控股股东经营混淆
在业务方面，美智光电称其业务主要来源于经营发展过程中的积累，独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业。
而《金证研》北方资本中心研究发现，美智光电的线下经销商或“来自”控股股东原省级经销商。
1.1美的集团为美智光电控股股东，通过经销商向关联方美的置业销售金额超3.9亿元
据美智光电签署日为2023年7月16日的招股说明书（以下简称“招股书”），2020-2022年，美智光电的主营业务收入分别为7.83亿元、9.22亿元、9.1亿元，且其主营业务按销售模式划分为直销、经销及京东入仓三种模式。
2020-2022年，美智光电经销模式的收入分别为7.33亿元、7.44亿元、6.27亿元，占美智光电当期主营业务收入的比例分别为93.64%、80.72%、68.91%。
经销模式中，2020-2022年，美智光电线下工程模式的收入分别为3.27亿元、3.02亿元、2.53亿元，占当期主营业务收入的比例分别为41.73%、32.75%、27.83%。线下工程经销模式为美智光电通过经销商向大型房地产客户销售。
据招股书，截至签署日2023年7月16日，美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团”）直接及间接合计控制美智光电56.7%的股份，为美智光电的控股股东。何享健通过美的集团间接控制美智光电，为美智光电实际控制人。
截至招股书签署日2023年7月16日，美的置业控股有限公司（以下简称“美的置业”）为何享健与其儿媳卢德燕共同控制的上市企业，系美智光电的关联方。
2020-2022年，美智光电主营业务中实际销往美的置业的金额分别为1.31亿元、1.32亿元、1.29亿元，占对应期间主营业务收入的比例分别为16.78%、14.3%、14.21%。
经测算，2020-2022年，美智光电通过经销商实际销往关联方美的置业的累计金额为3.92亿元。
据美智光电签署日为2023年7月16日的《关于美智光电首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函的回复报告》（以下简称“首轮问询回复”），美智光电与美的集团产品均可在房地产领域应用，且美的集团已覆盖国内绝大部分房地产客户。
2020-2022年，美智光电线下工程经销终端地产客户均与美的集团重叠。对此，美智光电表示，其销售团队建设成果良好，线下综合经销重叠客户收入金额及占比不断下降，线下工程经销客户数量不断增加，线下销售渠道保持独立，不存在依赖美的集团向其转介客户的情形。
