2014年11月20至2015年1月7日，券商股展开凌厉上涨走势，在中信一级行业指数中，非银指数上涨96%领涨所有板块。2020年6月30日以来券商板块同样表现强势，非银指数上涨28%同样领涨所有板块。本文尝试从多个维度比较两次券商行情的异同，从而对未来行情演绎进行更好的研判。
1、上涨逻辑比较
2014年券商股上涨主要引爆因素是降息。2014年11月21日央行宣布于2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。这是自2012年7月6日以来首次下调存贷款基准利率，开启了新一轮降息周期。市场预期流动性转向宽松，无风险利率持续下降，增量资金看好股市大量涌入市场，首选受益股市上涨的券商板块。
2020年券商上涨来自经济、流动性和风险偏好多方面因素共同推动。6月30日《香港国安法》全票通过，后续并未出现风险事件。6月美国疫情二次爆发美股并未受冲击。这两个此前市场主要担忧的风险并未出现导致市场风险偏好上升。流动性方面，7月1日再贷款再贴现利率下降25bp，货币政策方面依然延续渐进式宽松。经济方面，7月1日公布的6月财新PMI录得51.2，较5月提高0.5个百分点，表明经济延续复苏，6月25日IMF预测2020年中国经济增长1%，2021年将增长8.2%，今年经济仍有较大压力，但明年有望实现较快增长。基于以上原因，导致增量资金开始看好股市大量涌入市场，首选受益股市上涨的券商板块。
虽然两轮券商股上涨直接促发原因有所差别，但最终造成的影响是一样的，即增量资金开始看好股市上涨，进而大量涌入市场，而这些资金首选受益股市上涨的券商板块。
2、政策环境比较
2014年券商行情伴随新国九条发布，开启新一轮资本市场改革：2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，简称新国九条，主要包括：发展多层次股票市场、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、提高证券期货服务业竞争力、扩大资本市场开放、防范和化解金融风险、营造资本市场良好发展环境。新国九条的发布体现了党中央、国务院对资本市场改革发展的高度重视，也掀起来新一轮资本市场改革浪潮。期间申银万国证券和宏源证券合并，体现政策鼓励券商兼并重组做大做强。
