2020年受新冠疫情影响，医药板块受到格外关注，近期的疫苗相关个股更是表现惊人。但排除短期抗疫物资需求带来的业绩增长，医药板块也常出现长牛股，其中医疗服务类板块的爱尔眼科（300015.SZ）更是走出了十一年累计涨幅4739.57%，年复合增长率达到42.29%的惊人成绩。
那么十年增长超十倍的爱尔眼科有何秘诀？在如今的市场上是否存在下一个"爱尔眼科"？
图表一：爱尔眼科股价走势图
长牛股背后的投资逻辑
牛股常在医药板块，备受投资者关注研究。
曾有人指出不同经营属性的医药企业依赖的核心竞争力不同，总结出不同类型企业在不同时期的特征，以此演化出牛股进化论的"九宫格"。该理论把医药企业按经营属性分为了：
（1）产品型:企业前期靠差异化产品力，靠持续加大研发投入带来管线收获以及销售体系重塑带来的强渠道转型突破拐点，后期靠高效的研发和销售综合平台优势；
（2）服务型：企业前期靠模式创新快速迭代，靠管理体系的重塑突破拐点，后期靠品牌和管理优势；
（3）政策壁垒型：服务型政策型龙头全生命周期都受益于政策壁垒，靠治理机制的改革来突破拐点，后期依赖研发和管理创新。
那这个理论能否在爱尔眼科身上验证呢？
图表二:医药Tenbagger牛股进化论"九宫格"
回顾爱尔眼科的发展历史，它前期靠引进高端设备和提供更优服务态度与公立医院进行差异化竞争，利用模式创新带来的先发优势迅速提高市场渗透率实现3年使下属医院数目翻倍。在增长放缓的拐点期及时进行管理体系的重塑，业内首创"合伙人"机制就人才激励体系的优化升级来拉高企业净利率。在成功建立品牌价值之后爱尔眼科开始借助并购基金+合伙人机制发挥管理优势推动医院快速布局，使公司利润增速重回30%以上，带动股价昂首至今。
