疫情影响下，必需消费品韧性凸显，部分细分行业甚至受益，可选消费边际恢复较慢，必选、可选供需呈现分化。2021上半年细分行业受基数影响增速或分化，消费升级趋势不变，整体仍有望延续5-10%较好增长。
一、大消费4大细分赛道预判
1、白酒
白酒行业价格天花板或挑战新高，升级趋势大概率延续。
1）高端：量价稳健增长，竞争格局仍优。茅台批价疫情短期回落后，年内大幅上涨至约2900元水平，受供给端结构调整影响，预计仍将呈现震荡上行趋势。
2）次高端：：恢复性扩容，竞争加剧。短期受疫情冲击显著，消费升级带动下结构升级机会仍存，酒企之间分化加剧。
3）次高端以下：淘汰赛，优中选优。
2、乳制品
新格局值得期待，当前略显模糊。
乳品具备一定可选消费属性，疫情影响了春节送礼需求，随着疫情后日常交往活动的恢复，白奶需求显著提升。
伴随需求增长、存栏下降，奶价在2018、2019年都出现上涨趋势，2020年继续上涨。往后看，原奶供给受奶牛2年生长周期及环保趋严因素影响，供给恢复仍有待较长时间，原奶未来1-2年内仍将处于供不应求阶段。
