受美国CPI超预期影响，商场对通胀担忧增强，但美联储并未转鹰。商场短期RiskOff之后再次上涨；现在内需进一步供认下行，外需的强度和持续性是商场的要害，工业需求按美国、欧洲和其他国家次第依次见顶，大宗产品价格见顶或许不逾越三个月。
商场对通胀担忧明显增强，美债短时间上冲1.71%，但美联储Clarida表态并未明显转鹰。反而提到作业批改的不确定性比经济更高，调整后的实践失业率靠近8.9％，即使线性外推作业鄙人一年8月才华恢复到疫情前水平。商场消化紧缩预期后，周四周五股市重启反弹，美债收益率再度回落至1.63%。
外需是支撑大宗产品的中心要素，美国PMI的进口分项在4月出现了明显的下降，韩国5月前10天出口也出现了明显的调整。欧洲批改的节奏大约滞后美国2-3个月。全球工业需求见顶或许不逾越三个月，因此大宗产品价格见顶或许不逾越三个月，原油价格见顶或许更晚一些。
内需走弱趋势进一步供认。4月进口明显走弱，社融同比进一步下行至11.7%，政策收紧下冲击居民告贷需求，实体关于资金需求明显下降，银行加速贴现收据冲量，非标融资也进一步缩短；M1同比下行趋势更加清楚。
上星期A股在全球股指走弱布景下反弹，与外盘走势明显分化后涨幅差再度收窄，A股相对外盘的涨幅较小，短期压力不大，反弹力度部分取决于外盘走势。建议紧密跟踪各项经济指标的改动，当令操作。一旦产品价格见顶供认，空产品、多债券是占优战略。
