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美国股市多年来一直位居世界榜首，先是科技股的强大帮助美股在疫情中鹤立鸡群，然后是疫苗接种领跑带来了经济重新开放的乐观情绪。“美国优先交易”帮助标普500指数连续5年跑赢欧洲基准指数，为历史最长纪录。
但这个连胜势头如今似有终结之相。
尽管最终走出两个月的昏沉，并在上周再创新高，在从1月以来的累计表现看，这个美国基准指数已经落后于斯托克欧洲600指数。在通胀担忧导致科技股受挫的情况下，欧洲指数更高比例的价值股和周期股、更低比例的科技股吸引了投资者。
欧洲经济体也开始结束防疫封锁，因此投资者认为能源等可能受益的行业有更多上涨空间。而且，欧洲央行决心提供大量货币刺激，为复苏助力。
与此同时，除了科技股的表现不佳，美国股市还面临着公司税可能上调以及美联储可能收缩政策力度的问题。从交易所交易基金身上可以看出这些变化： 数据显示，过去三个月，欧洲ETF以2017年以来最快速度吸引资金，而流入美国ETF的资金却在减少。
行业研究首席股票策略师Gina Martin Adams在一份报告中写道： “这与美国已经处于复苏高峰的观点一致。美国股市已经变得昂贵，远期收益增长可能会落后于其他国家，因为它要应对高通胀和缓慢但势必到来的政策支持逆转。”
看看经济数据相对于分析师预期的表现。美国经济意外指数上个月短暂转负，而欧元区经济意外指数一直保持高位。同时，随着通货膨胀超越预期，人们担心如果消费者价格持续高企，美联储将被迫收紧政策。
美国的周期性股票敞口相对较小，曾帮助美股在防疫封锁期间表现更好，但现在却适得其反。大宗商品生产商和银行股——从经济衰退中复苏的公司，占标普500指数的17%，但在斯托克欧洲600指数的权重近30%。
这使得美国在企业盈利方面全面落后。行业研究汇总的分析师预测显示，标普500指数收益今年将可能增长35%，低于欧洲的46%。而标普500指数的市盈率更高，有25%的溢价。
嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders说： “特别是欧洲的盈利状况实际上要更强一些，与美国相比，这些经济体的周期性更强，因此在整体收益增长等方面的表现会更加强劲，再加上估值较低。”
在欧洲向好的背景下，空头正在迅速转变为多头。例如，DoubleLine Capital LP创始人Jeffrey Gundlach本月表示，他12年来首次看涨欧洲股市。他在6月8日的一个网络直播中表示，从估值到技术图形，标普500指数长达十年的全球领先行情即将结束。
