自 2023 年初 Chatgpt 横空出世以来，在科技界，人工智能（AI）无疑是最大的热点，各大科技企业扎堆涌入。而资本市场内，无论美股或 A 股，和 AI 相关的公司股价也普遍是 “鸡犬升天”，年内股价翻倍的比比皆是。
然而无论是以 Chatgpt 为代表，能理解并输出自然语言的大模型（LLM），还是能画图、写诗、乃至做视频的 Generative AI，都仍在落地初期。虽然直觉上，AI 应用大概率会给我们的生活和工作带来显著的变化。但实际 AI 的功能体验如何，从投资的角度，AI 又能否给企业带来显著的业绩增长？
为了回答上述问题，本文将以和 OpenAI 深度绑定，AI 应用落地最快的微软为例，尝试演绎判断 AI 在哪些方向，又能带来多大规模的业绩增长。结论如下：
1、AI 功能目前的体验：海豚君认为这轮 AI 浪潮的核心点是围绕 “语言” 而非 “智能” 的。目前推出的 AI 功能的核心差异是能理解人类自然语言 “宽泛” 的命令，而非真具备推理、分析、预测此类狭义的 “智慧”。
但 “宽泛的” 语言命令，也导致了结果的 “宽泛”。因此，目前人工智能更适用于围绕语言的非精确任务。但在严谨的工作任务上，大概率不会有 “亮眼的表现”。总体上，AI 功能整体上目前只是 “锦上添花” 而并非真正的革新。
2、AI 业绩的落地，应当是先供给端，后消费端。短期内，面向用户的 AI 功能大概率无法产生可观的收入。原因包括：①当前 AI 的体验并不完善，用户付费意愿不会高，②搜索、社交、电商等平台服务本就是对用户免费，向商家收费，AI 时代大概率也仍会如此，③目前各主流玩家都在推出 AI 功能，若没有玩家能提供真正差异化的 AI 功能，难以凭借同质功能定价或改变现有竞争格局。
3、“卖铲人” 才是真正的受益者。虽然中短期内直接向用户变现的空间不大，但出于长期的可能性，和 “竞争对手有我也必须有” 的需求，企业在 AI 功能上的投入则很可能长期存在。而除了 CPU、服务器等确定性最高的硬件供应商外，云计算供应商同样是能直接受益 AI 投入周期的。相比微软自身提供的 AI 功能，辅助训练和部署 AI 功能的 Azure 云才是价值所在。
4、AI 真正革命前，潜在业绩增量并不惊人。据海豚君的测算，基于 AI 中期内尚不能真正获得 “智能” 的假设，我们测算出 AI 训练给云计算平台能带来的潜在总收入规模约数十亿美元。而维持 AI 功能的运营给云计算提供商带来的年收入规模约在数百亿美元。
再考虑单个公司能获取的市占率，相比微软年化超 2000 亿美金的收入，收入增量的比重仍是相当有限的。
因此，在 AI 真能革新世界或者至少显著改变行业格局前，并不能显著影响巨头公司的业绩。由于其业绩目前无法证实，但也无法证伪，股价也在美好想象的甜蜜阶段。
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这次 AI 浪潮是真革命吗？
在从 “投资人” 的角度看待本次 AI 浪潮会产生哪些投资机会，对相关公司的业绩有何影响之前。海豚君认为，先从一个 “使用者” 的角度，来看待目前 AI 实际能起到何种程度的效果，能让我们更好的理解这轮 AI 浪潮会走多久和多远。
微软凭借和 OpenAI 的深度绑定，在业内最先推出了多种包含了 AI 功能的产品和服务，全面涵盖了旗下搜索、的办公、和企业管理等多项业务。我们就从简要介绍这些新功能/产品入手，展开本文的讨论。
